Хорошие времена для стартапов закончились (опять)?

Ангелы, супер-ангелы и венчурные капиталисты удвоят ставки на самые сильные компании в своих портфелях и откажутся от самых слабых. Это всегда было так, и это всегда будет так.

Мнения

19 октября 2011

В 2008 году, когда мировая экономика разрушалась, одна из самых легендарных фирм венчурного капитала в Силиконовой Долине, Sequoia Capital, выступила с докладом, который призвал предпринимателей заработать так много денег, как они могли, и залечь на дно на время «ядерной зимы».

Три года спустя экономика стартапов опять увеличила масштабы. Много молодых компаний, больших и малых, зарабатывали деньги и серьёзно (и, возможно, непомерно) оценивали инвестиционный портфель.

Появилось новое поколение ангелов-инвесторов — «супер-ангелов» — поднимающих рынок капиталов стартапа. А благодаря вторичным рынкам частных акционерных компаний, основатели и служащие в некоторых из самых успешных компаний были в состоянии достичь ликвидности.

Но хорошие времена опять подходят к концу?

Согласно отчёту Wall Street Journal, ответом может быть — «Да». Она объясняет, что «… в последние недели [некоторые стартапы] обнаружили, что обеспечить новое финансирование достаточно трудно, как говорят инвесторы и предприниматели… Это заставляет некоторых предпринимателей искать временное промежуточное финансирование, чтобы продолжать продвигаться вперёд, или сокращать стоимость инвестиционного портфеля, который они ищут, добавляют люди».

Навал Равикант, который управляет сайтом по сбору средств AngelList, сказал Wall Street Journal, что рынок, «становится всё более слабым с каждой неделей» и что средняя оценка для молодых компаний понизилась от $5 миллионов до $3 миллионов.

Наблюдатели говорят, что есть много изменений в деятельности:

• Число компаний, которые привлекали средства и которые начинают нуждаться в новых вливаниях наличных денег, превышает количество инвесторов, готовых их финансировать.

• У некоторых инвесторов начинают возникать сомнения по поводу того, что рынок становится поверхностным, и в результате они более консервативно относятся к своим инвестициям, если они вообще ещё продолжают инвестировать.

• Некоторые стартапы, возможно, привыкшие к свободному течению окружающей среды финансирования, в которой наличные деньги всегда были под рукой, прожигали капитал, который они привлекали ранее.

Не удивительно, однако, что возникли некоторые споры о скором приближении конца. Известные ангелы Силиконовой Долины говорят, что отчёт Wall Street Journal является бегством от основ.

Крис Сакка ответил: «Я определённо не согласен со статьёй. Оценки по-прежнему высоки, и я не вижу доказательств кризиса наличности». Дэйв Маккльюр просил своих последователей в Twitter, «Люди: давайте не путать реальность с тем, что мы хотим видеть — кризис наличности ещё не случился».

Но Равикант, AngelList которого был гвоздём программы в недавнем буме ангелов-финансистов, остаётся верным своему заявлению в Wall Street Journal: «Сделки в высших уровнях все ещё являются горячими. Но основание выпадает. Сделайте свою собственную субстандартную аналогию…»

Кто же из них прав? Вот несколько вещей, которые в значительной степени бесспорны:

• Благодаря росту количества ангелов-инвесторов (и нового класса супер-ангелов), значительное количество стартапов было создано и финансировано за несколько прошедших лет, многие из которых с довольно ограниченными объёмами капитала (менее, чем $1 миллион).

• Большинства из них не будет через десяток лет, и, что ещё более важно, не все они станут самостоятельными прежде, чем им понадобится большее количество капитала.

• Доверие инвесторов находится под влиянием многих внешних факторов. Прямо сейчас существует много факторов, которые служат не очень хорошими предзнаменованиями: возможное закрытие окна IPO, кризис Еврозоны, который может оказать воздействие на мировые рынки и т. д.

• Венчурные фонды в США привлекли меньше капитала за последний квартал, чем за любой квартал в течении последних восьми лет. Это — напоминание, что партнёры с ограниченной ответственностью не является неисчерпаемым источником капитала.

Неизбежно, что инвесторам стартапов, независимо от того, насколько они уверены, придётся выбирать победителей и проигравших. Ангелы, супер-ангелы и венчурные капиталисты удвоят ставки на самые сильные компании в своих портфелях и откажутся от самых слабых. Это всегда было так, и это всегда будет так. Это означает, что будут компании, отчаянно нуждающиеся в наличных деньгах, с небольшой надеждой на выживание.

Действительно ли кризис основных наличностей неизбежен? Это то, чего мы не знаем. Но стартап, финансируемый в течении последних нескольких лет, который не имеет положительного потока наличных денег и пока ещё не рентабельный (или не близок к этому) должен, вероятно, начать готовиться к тому дню, когда ангелы и венчурные капиталисты также иссякнут. Этот день наступает для многих из них.